先抑后扬， 一度跌破 900 点大关，但凭借着绩优股的强势表现下，每经品牌 100 指数在 4 月最后一周几乎完成 " 大逆袭 "，无奈地产和平台经济表现弱势，最终每经品牌 100 指数单周再度回调 0.64%，以 912 点报收，随着 4 月政治局会议定调偏积极，连续调整后的 A 股市场 5 月或重迎反攻势头。

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二季度依旧看成长板块

随着 2022 年报以及季报发布完毕，A 股上市公司也完成一次业绩 " 排雷 "。4 月最后一周，业绩不及预期、涨幅过大的 AIGC 概念出现大幅调整，而有业绩支撑的行业和个股则出现强势反弹，在这样分化的走势下，A 股三大指数出现大幅震荡，沪指最终周涨 0.67%，收于 3323.27 点，深证成指下跌 0.98%，收于 11338.67 点，创业板指下跌 0.70%，收于 2324.72 点，每经品牌 100 指数则也小幅回调，周跌 0.64%，以 912 点报收。

从整个 4 月来看，A 股目前处于阶段调整期，上行动能积蓄中。基准假设下，二季度国内经济加速修复，企业盈利信心增强。基本面数据可关注一季报情况。市场流动性无忧，外资流入趋稳，在交投热度回暖下，情绪震荡改善可期。

日前，国家统计局公布 4 月 PMI。作为首份二季度经济数据，4 月 PMI 描绘的场景是制造业景气度降温。4 月制造业 PMI49.2%，较前值走低 2.7 个百分点。4 月 PMI 较 3 月环比走弱，这是正常季节性。不过，在一季度需求冲高之后，二季度宏观经济大致轮廓是供需两端均环比降温。

而 4 月政治局会议开门见山指出 " 当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强 "，并直言当下 " 恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在 "。4 月政治局会议对当下增长动能判断更客观，对未来政策发力重点把握更务实。

民生证券表示，展望二季度，实体增长较一季度环比走弱，当然这一宏观趋势已在定价之内。4 月政治局会议显示出对经济增长判断更客观，政策取向更务实。除非有预期外逆周期政策落地，或者高能级城市销售量价超预期，否则二季度大概率是流动性驱动的成长板块占优。

车企品牌崛起大消费复苏

日前，上海共展出整车 1500 余辆，其中新能源车占比超过 50%，共发布 150 多款新车（包含换代车型），其中约 2/3 是新能源车。新能源车在总体车型数量及新发布车型数量两个维度均超过燃油车。

此次车展，自主品牌成为全场聚焦的主角，比亚迪仰望品牌引来外企高管和公众纷纷排队参观。自主品牌电动车已在大众车型市场站稳脚，后续产品向上升级迭代或将成为趋势，多家头部自主车企开始进军高端豪华市场。伴随自主品牌渗透率和自主品牌新能源渗透率边际持续提升，市场竞争激烈，部分车企持较为谨慎的态度，暂未公布其新能源新车具体售价，谋定而后动。

兴业证券分析指出，此次上海车展，自主品牌全面崛起，从入门级大众型车型到百万元级豪华车型。前瞻布局、快速响应以及洞察消费者需求的能力，后续伴随重磅车型上市市场份额或将迎来进一步提升。其中智能座舱配置加速内卷，配置升级有望带动座舱价值量提升。800V 快充加快装车应用，电池技术持续创新，为电动车渗透率加速提升夯实基础。

除了新能源车企品牌全面崛起，大消费产业也出现逐步复苏。1-2 月份在春节期间居民消费场景恢复，补偿性需求释放之后，3 月份进入正常淡季节奏。市场对于后续消费表示担忧，但观察 2023 年一季度国内 GDP 增 4.5%，3 月社零总额增 10.6%，均超此前预期，餐饮与限额餐饮增速均有提升，显示整体消费向好，也验证消费回暖趋势。

以白酒为例，从多家白酒企业年报和一季报业绩披露的情况来看，业绩表现验证了白酒发展势能向上，基本面良好。伴随着 3、4 月库存逐渐得到消化，叠加消费场景全面复苏、五一出行及宴席消费旺盛，后续白酒复苏趋势延续。

消费品牌助力估值重塑

从本周每经品牌 100 指数来看，年报和季报的成色决定了股价表现，比如业绩增长稳定的保险行业，平安、人寿以及人保周涨幅均在 10% 左右，而业绩好于预期的消费类公司，表现也较为突出，伊利股份、金龙鱼、山西汾酒等周涨幅则在 5% 左右。

2022 年，伊利股份保持全球乳业第五，公司以参控股 + 战略合作方式把握稀缺牧业资源，优质奶源布局充分。凝聚上游牧业企业，合作牧场规模化，养殖规模及水平领先行业；定制化开发牧场管理系统，将数字化引入上游牧业，使奶牛养殖更高效。

从产品上，伊利股份产品矩阵完善，并持续创新升级。公司在常温白奶与常温酸奶上齐发力，持续打造超级大单品；同时积极布局低温鲜奶与酸奶，积极培育奶粉及奶制品业务第二增长曲线；在冷饮业务上，公司率先发力占据了有利地位。

品牌上，历年来伊利股份投入大量广告费进行多样化品牌宣传，持续提升品牌知名度，同时国际化构建品牌高地，品牌价值不断提升。渠道上，渠道网络覆盖全面，深度分销模式完善，线上线下渠道协同发力，同时渠道渗透能力强，具备持续提升空间。全产业链打造上，国内奶源布局广泛，为公司长期发展奠定了坚实基础；国际上持续集聚全球优势资源，打造乳业全产业链生态模式。

金龙鱼则是国内最大粮油米面加工企业之一，总部上海。公司具备产业链延伸和多元化发展能力，已将食用油经验成功复制到小包装食用植物油、包装面粉、包装米等领域，2022 年公司持续加强高品质厨房食品的推广力度，高端产品的销量稳步增长，小包装油的中高端产品占 7 成以上。食用油方面，公司高端花生油品牌 " 胡姬花 "、稻米油、橄榄油、高端菜籽油等品类受到越来越多消费者的关注，销量也逐步提高。大米方面，高端产品销量也在不断增长，公司研发的 " 六步鲜米精控技术 "，从水稻加工的全产业链环节入手，保持大米新鲜度，提升产品口感。

值得关注的是，金龙鱼品牌矩阵齐全，连续十一年蝉联食用油品牌榜榜首，大米、面粉品牌排行榜上位列第二。未来，公司拟在全国 70 多个现有米面油生产基地建设央厨，杭州、周口央厨已开园；并积极布局调味品行业，形成业绩新增点。