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OLED 市场规模有望恢复增长态势，需求端多领域渗透率提升。根据Omdia，OLED 在中小尺寸市场份额2021 年已经超过LCD；2022 年OLED市场规模为424 亿美元，预计2022-2027 年OLED 市场规模和出货面积CAGR 分别为6%和13%。下游应用中，手机仍占最大份额，预计2026 年渗透率超过60%；移动电脑、显示器、车载、TV 端出货量有望快速增长。

OLED 供给端产能逐渐向国内转移。根据TrendForce，中国OLED 产能在2018 年前占全球不到10%，2023H1 达43.7%，产能飞速扩张。2023H1 京东方/维信诺/华星光电/深天马分别有3/2/1/2 个G6 柔性OLED 面板厂，同时积极布局更高世代产线。国产OLED 出货量和市场份额也在持续提升。

OLED 市场规模扩大叠加国内面板产能崛起，上游企业发展潜力巨大。

设备：OLED 产能转向国内，设备国产化率有望提升。阵列工程和有机蒸镀工程环节，未来关键设备有望实现突破；模组工程设备，如价值量较高的贴合绑定设备和检测设备等，国内外水平几乎无差，国产化率有望进一步提升。建议关注：奥来德、精智达

材料：国产替代正逢其时，国内厂商逐渐突破专利封锁。终端材料毛利率高达60~70%。2021 年OLED 终端材料中通用层材料国产化率约为12%，发光层材料国产化率不足5%。目前已有国内厂商实现终端材料量产，未来产品结构优化和出货量提升双重作用下，国内材料厂商有望蓬勃发展。

建议关注：奥来德、莱特光电、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成DDIC：AMOLED DDIC 需求旺盛，国内产业链有望全面发展。根据Omdia，AMOLED DDIC 出货量预计将从2022 年的10 亿颗增加到2029年的22 亿颗，CAGR 为12%。2022 年智能手机AMOLED DDIC 中，三星、LX Semicon 等国外公司占据96%以上市场份额，国产替代有巨大空间。国内拥有完整的设计、制造和封测DDIC 产业链，有望全面受益。建议关注：晶合集成、颀中科技、汇成股份、天德钰、中颖电子、韦尔股份掩膜版：国产替代空间大，FMM 已有突破。OLED 在掩膜版下游应用领域占比有望提升，国内已有企业FMM 实现量产，国产替代前景广阔。建议关注：路维光电、清溢光电

风险提示：OLED 渗透率和市场规模增长不及预期、国内面板厂OLED 面板出货量增长不及预期、国内上游厂商技术进展不及预期