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2022年公司实现归母净利润5亿元,同比+3.7％:2022年公司实现收入42.2亿元,同比+4.6％,实现归母净利润5.01亿元,同比+3.7％,实现扣非归母净利润4.4亿元,同比+3.05％,分季度来看,2022年Q4公司实现收入13.4亿元,同比-3.9％,实现归母净利润1.72亿元,同比-6.2％,实现扣非归母净利润1.67亿元,同比+0.29％,分产品来看,公司智能微投2022年收入36.6亿元,同比+4.6％,创新产品收入1.61亿元,同比下滑26.5％,激光电视1.14亿元,同比+78.9％。

国内需求偏弱,海外消费大环境存在较大不确定性,对公司2022年收入端利润端均有一定影响。2022年公司收入端增长相对疲软主要因为:1)国内居民可选消费整体受到较大冲击,同时各地物流运输受到一定的限制。2)海外方面,由于俄乌冲突下,海外通胀,以及美元,欧元等汇率波动的影响下,海外整体需求偏弱。

公司2022年毛利率整体维持稳定,费用率有所提升。2022年公司整体毛利率35.98％,整体同比保持稳定,其中智能微投毛利率34.4％,同比减少1.1pct,创新产品毛利率31.8％,同比增加11pct,激光电视毛利率37.15％,同比增加12.5pct。销售费用率14.2％,同比改善1.3pct,管理费用率3.35％,同比增长0.7pct,研发费用率8.93％,同比增长2.4pct。

2022年海外渠道建设取得一定突破:2022年公司境外收入7.9亿元,同比+82％,2022年公司在海外渠道建设方面取得了一定的突破。除了亚马逊,日本乐天等渠道外,目前公司产品已进入包括Mediamarkt、Saturn、BicCamera、茑屋家电、友都八喜等在内的海外零售渠道。

2023年Q1整体中端需求偏弱,对业绩有一定扰动:2023年Q1,公司收入8.8亿元,同比下滑12.75％,归母净利润5219万元,同比下滑57％,扣非归母净利润4164万元,同比下滑59％。毛利率34.9％,同比下降2.9pct,销售费用率15.2％,同比增长1.5pct,管理费用率4.38％,同比增长0.9pct,研发费用率11.25％,同比增长2pct。

盈利预测与投资评级:2023年Q1终端需求仍在爬坡中,期待公司LCD和4K新品放量,处于谨慎我们下调公司2023-24年归母净利润从5.72/7.25亿元至5/6.15亿元,预计2025年归母净利润7.4亿元,最新收盘价对应2023-25年PE分别为26/21/17倍,维持"买入"评级。

风险提示:市场需求恢复不及预期,新产品开发不及预期等