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金吾财讯|国元证券发布研报指，华芢生物─B(02396.HK)作为中国首家系统性推进PDGF药物研发并进入临床阶段的企业，核心产品Pro-101-1（烧烫伤适应症）和Pro-101-2（糖尿病足溃疡适应症）具备填补市场空白的潜力。 核心逻辑： 1. **行业优势**：中国创面愈合市场规模预计从2024年957亿元增至2033年1180亿元（CAGR 2.6%），目前国内尚无PDGF类药物获批，公司产品具先发优势； 2. **研发进展**：Pro-101-1已完成IIb期临床试验数据分析，Pro-101-2处于II期临床阶段，另有8款候选产品在研； 3. **财务现状**：公司处于研发阶段，2023-2024年收入不足50万元，同期研发费用占比超40%，亏损持续。 风险提示： - **商业化不确定性**：核心产品尚未获批，收入规模极小，上市后市值45-60亿港元存在高估值风险； - **行业增速平缓**：目标市场CAGR仅2.1%-2.6%，需依赖产品差异化突破。 注：研报未提供明确目标价及评级，建议"谨慎申购"。招股价区间38.2-51港元，每手入场费10303港元，预计12月22日上市。

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